特別股

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# 市場先生

特別股(英文：Preferred stock)也可稱為優先股，在台灣主要是叫做 特別股。
特別股是股票的一種，在股市掛牌交易，
但結合了股票與債券的性質，你可以把它想成像債券的股票。

一般市場上流通的股票大部分是 普通股(Common stock)，僅有少部分的特別股。
而特別股之所以特別，擁有普通股不具備的某些特徵的一類公司股票，

並且在分配利潤和剩餘財產的權利順位時，
享有優先於普通股票的一些權利，
以下是特別股的主要特色：

1. 特別股享有固定配息、股息收益通常比普通股高的優勢，
2. 特別股享有優先發放股利的權利，也就是特別股股東，索取公司報酬的權限優先。但落後於債權人。
3. 公司倒閉清算時，特別股股東可以優先拿到清算的錢。不過清償順序則是低於債權人。
4. 在開股東會議時，特別股股東通常沒有表決的權利。

儘管有好有壞，因為特別股同時有債券、股票的特性，能獲取固定的股息，
因此吸引不少想追求穩定現金流的一般投資人與法人。

2. 固定發行面額：

特別股發行價為25美元，發行公司的買回價需等同於發行價，讓持股到期的投資人不會有價差損失。
不過發行時面額雖然固定，但我們買進時大多是在次級市場交易，所以不一定是25美元。
一般建議盡可能避免買在25美元以上，以免贖回時的風險。

特別股有哪些種類？

特別股的種類可分為永續、累積、參加、轉換、贖回這幾種，大多數特別股都是累積、可贖回的類型。
投資人必須注意，特別股的配息率並不等於報酬率，

原因是還需要考慮你買進時的價位，

特別股投資的優缺點及風險？

特別股和普通股一樣，都在股市掛牌交易，
每年享有領固定股息紅利、有優先分派公司剩餘財產的權利，讓許多人覺得能保本又能投資，
但和債券一樣，裡面有很多規則細節。

市場先生建議，投資前還是要先了解它的優勢與風險再做決定：

特別股/優先股的優點：

優點1：股價波動幅度較普通股低
特別股的發行價通常為面額25美元，雖然無漲幅限制，
但股價太高會讓配息報酬降低，因此特別股的股價波動幅度也比普通股小。

優點2：違約機率較低
發行特別股的公司，通常是獲利不錯、現金流穩定的公司，
且信評多為投資級，較不會有違約風險。
當然，投資前還是要分析過該公司的獲利狀況與償債能力。

優點3：享有固定收益
特別股本質上仍是股票，領的是股息，
但卻能享有和債券一樣固定配息、本金到期贖回的特性，可歸類為固定收益投資。

優點4：發行公司贖回時可拿回本金
特別股通常有Non-call 5年的限制，
意思是發行滿5年後，發行公司能隨時以面額25美元來贖回，
這點也類似債券，只要買價不要太誇張、公司不要倒閉，特別股本身就有保本的效果。

特別股/優先股的風險：

風險1：不發放股利
如果公司當年沒有獲利，特別股是可以不發放原先承諾的股利，這是特別股領固定配息收益時最大的風險。有些特別股有「可累積cumulative」的性質，可以減少不配息的風險。

風險2：提前贖回風險
這點是我認為除了配息之外，第二高的風險。特別股通常有可以行使贖回的日期，當發行公司若行使提前贖回權利(Callable Right)，那特別股將會被按照贖回價去回收。投資人拿到資金就需要再次投資，但這時市場上不見得有先前的報酬。

買進前，要留意特別股可贖回的時間點，如果已經很接近，那千萬不要用贖回面值(通常是25美元)以上的價格購買，例如：如果用26美元買進，原本期待未來殖利率是5.2%，但卻馬上被用25美元贖回，這樣不但以後利息領不到，而且每股直接虧損1美元。

風險3：利率風險
特別股和債券一樣，都是靠配息來獲利，所以會有利率風險，股價會隨著利率上下波動。
當市場利率下降，特別股股價就會上升，反之則是下降，而對利率敏感度則是離到期贖回時間越短越不受利率影響。

風險4：信用風險
特別股發行公司的信用評等會影響股價波動，企業的信評會隨時間變化，
通常信評高會讓股價上漲，但如果信評低就會讓股價下跌。

風險5：流動性風險
特別股的流動性較普通股差，
如果買賣交易量大於市場的平均成交量，當日價格會產生波動或無法成交。
交易特別股，一般是不建議抱著買低賣高的心態，而是以領取固定收益為主。

特別股怎麼買賣？

特別股的投資標的，分成：
1. 直接買特別股：包含台灣的特別股，及美國的特別股
2. 買進特別股ETF：以美股ETF為主，透過ETF邦你一次買進一籃子的特別股

特別股和債券一樣，屬於規則比較複雜的投資，
即使看起來不會倒的公司，也可能有配不出股利的風險，或者偶發意外，建議投資前需要多研究。
ETF分散投資是比較簡單的做法，但由於淨值波動劇烈，投資前務必要留意應該以配息收入為主，而不是看淨值變化去買低賣高。

重點快速整理：特別股/優先股

1. 特別股是股票的一種，在股市掛牌交易，具有股票與債券的特性。

2. 特別股具有永續、累積、參加、轉換、贖回這幾種類型。

3. 特別股的股價波動幅度較普通股低、違約機率較低、享有固定收益，且發行公司贖回時可拿回本金。

4. 特別股可能會有不配息風險、提前贖回風險、利率風險、信用風險、流動性風險。

5. 台灣較少公司發行特別股，主要也都是以金融股為主、好處是不容易倒，但較無法分散風險。

6. 將美股特別股PFF、HYG高收益債、追蹤S&P500指數ETF的SPY相比，可以發現特別股淨值實際上波動很劇烈，而報酬在股票多頭時則相對較低。

7. 部分特別股、可轉債都有轉換成普通股的功能，兩者很類似但仍有一些差異。

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特別股又被稱為優先股，英文是Preferred stock，是一種結合債券、股票特性的股票。

特別股的特色

1.優先享有配發股息的權利，也可以優先分配剩餘財產（次序優於普通股）。

2.特別股的股息發放穩定固定，通常為每季配發一次股息（季配息），而且是以發放現金為主。

3.股價波動，相對小於普通股，但仍會比債券大。

資產償還順序	1.債券2.特別股3.普通股
股價波動	普通股 > 特別股 > 債券
投資風險	普通股 > 特別股 > 債券

特別股的4種權益種類

因為特別股種類分很多，以下挑選對投資人比較有切身相關的四種說明，分別是：配息、表決、轉換、存續。

那麼多類型的特別股，哪種比較好？當然是可累積配息、可參加普通股盈餘分配、可參加表權、到期可轉換、永續這些條件，對投資人比較有利。（小學生才選擇，我全部都要的概念）